基金近期仓位首次“曝光”，九家公司平均值加仓1.6%，“压箱底”重仓股浮出水面 | 刘华 编辑 | 袁畅 本文亮相于“见闻VIP”APP，青睐iTunes“见闻VIP”，即时亲眼历史。 周五晚间，还包括嘉实、朱雀、安信、德邦、新华、先锋等在内的9家公募机构，冲破了基金二季报透露的帷幕。 数据表明，主动稍股基金整体平均值仓位有所下降。目前已发布二季报的将近120只主动稍股基金，二季末平均值仓位为69.60%，较一季末时的67.98%减少1.62个百分点。
在季报中，多位基金经理对短期市场各行业之间过大的估值差距传达了注目，医药、消费估值偏高，以及金融地产等估值偏高是基金经理屡屡提到的点。 明确投资上，部分基金经理在二季度末就对前期涨幅较小、估值已“偏高”的消费医药TMT股票展开了平安保险，同时加仓了估值正处于历史极低方位的银行、保险、地产等个股。 01 7月大上涨前提前“加仓” 据Choice数据，目前已发布二季报的9家公募机构旗下的将近120只主动稍股基金，截至二季末股票平均值仓位为69.60%，较一季末时的67.98%平均值减少了1.62个百分点。 分明确机构看，新华基金和广发资管旗下稍股基金二季度加仓最大力，平均值仓位分别减少了12.26和8.92个百分点；与此同时，先锋、五谷丰登和德邦旗下稍股基金整体有所减仓。
▼附图：稍股主动基金平均值仓位及变化 对于股票仓位的变化，基金经理们在二季报中未做到过多说明。 ▼附图：二季度股票增仓幅度较小的偏股基金 7月以来A股市场的大幅度下跌，更进一步检验了当下之后持有人现金的“高风险”。而在二季度冷静加仓的偏股基金，也因此取得了市场可观的奖励。
02 消费医药低估成“共识” 众所周知，虽然上半年稍股基金整体建构了不俗的收益，但背后A股市场展现出也已极为分化。具体来说，就是茁壮风格比较价值风格的超额收益已超过了历史极值。 这种现象不但引发了基金经理们的留意，同时也沦为部分基金经理展开资产再行配备的主要出发点。 比如，广发资管消费精选辑的基金经理在二季报未来发展中认为，市场环境对股票资产整体不利，但须要注目美股估值高位和国内部分茁壮结构性低估的风险。
其指出，茁壮比较价值的超额收益已约历史极值，随着经济更进一步完全恢复，茁壮基本面比较优势有可能弱化；如利率随着经济或政策下行，成长股的估值提高逻辑有可能弱化，而价值股有可能均值重返。 无独有偶，安信价值精选辑的基金经理陈一峰也回应，虽然指数整体估值仍然偏高，但是行业间的估值分化较小。医药、食品饮料、科技类行业的部分公司上半年展现出较好，估值基本正处于历史前 20%分位了，而金融、地产、开采、建筑等传统周期类等行业公司上半年市场展现出一般，估值基本正处于历史后 20%的分位。
陈一峰特别强调，虽然前者商业模式和长年茁壮空间比较高于后者，但短期如此显著的市场展现出差异和估值差距也是有一点注目的。 安信新的报酬的基金经理陈鹏等也回应，虽然基金目前重点配备的行业依然维持在医药、消费、TMT和新能源领域，但人组在行业内根据个股的性价比做到了一定的调整。 陈鹏等期望需要通过这些调整，减少总体持仓的估值水平，为应付未来市场的波动留有余地。
德邦鑫星价值的基金经理回应，在行业配备上仍重点布局消费、医药、科技板块，但短期不会规避业绩下降压力大、估值中枢显著背离合理水平的品种。 中庚基金首席投资官丘栋荣回应，二季度下调了医药、科技、新的消费等板块，原因在于今年以来由于医药、科技板块展现出强大，其估值定价和预期报酬皆明显上升，而风险有所下降。
03 三季度周期品种或出“黑马” 7月以来，A股大上涨时的领涨行业和二季度有显著有所不同，风格转换一度再度沦为市场辩论的焦点话题。 未来发展后市，德邦鑫星价值的基金经理回应，流动性严格造就了整体估值的提高，金融、地产、周期等传统板块也未来将会估值提高。
丘栋荣称之为，二季度基金人组减少了低估值的银行、地产、保险等板块，因这类板块基本面大大提高，且风险减少、估值较低。 安信优势快速增长基金经理聂世林也回应，二季度必要减少了周期的配备比例，平安保险部分估值较高的消费和医药。
陈一峰认为，基金坚决长基选股，淡化择时。对二季度总体加仓的食品饮料、电气设备、轻工，而家电、汽车的配备有所调整，目前比较寄予厚望的公司主要集中于在家电、医药、食品饮料、地产等细分领域。 04 重仓股“大调整” 观点和策略只是提示，明确到投资上，还是必须明确的人组和持仓来构建。
安信价值精选辑二季报表明，虽然二季度前十大重仓股公司没变化，但明确股权比例却再次发生了较小变化。 具体来说，宁德时代必要被陈一峰“覆以配上”，目前股权占到净值之比10.03%，而一季末时该股票仅有占到基金净值比7.43%；与此同时，一季度被陈一峰“覆以配上”的丽珠集团，二季末占到径流量至9.88%。 ▼附图：安信价值精选辑二季末前十大重仓股 中庚价值领航二季报重仓股表明，丘栋荣在二季度追加中航重机、成都银行、中国太保、永艺股份、振江股份转入前十大重仓；同时将合力泰、鸿路钢构、福能股份、广信股份、火炬电子去除重仓前十。 ▼附图：安信价值精选辑二季末前十大重仓股 对于此次持仓大幅度调整，丘栋荣回应，后市投资思路上，仍将坚决低估值策略。
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